A pesar de las promesas de campaña electoral, los responsables políticos y la industria no pueden lanzarse cómo hacer que la equidad europea vuelva a ser excelso.
Ursula von der Leyen se ha comprometido a proteger los mercados financieros de la UE mientras hace campaña para un segundo mandato en la Comisión Europea, pero, luego de una plazo de trabajo, todavía hay poco consenso sobre cómo hacerlo.
Es probable que los votantes que se acercan a las urnas en junio estén más preocupados por la inmigración, la inflación y la hostilidades que por cómo impulsar los mercados de acciones y bonos.
Pero algunos sostienen que un mercado de capitales más musculoso es la esencia para proteger la competitividad y la autonomía de Europa, ayudando a financiar la transición verde.
“Todo el mundo ha entendido que éste es uno de los principales obstáculos que tenemos en la UE: el paso al caudal”, dijo von der Leyen en un debate electoral la semana pasada (20 de mayo).
El historial de la UE en este ámbito es ciertamente débil. A finales de 2023, las acciones estadounidenses representaban el 45% de la capitalización del mercado mundial; la UE sólo el 11%, según el reunión de la industria de títulos estadounidense SIFMA. La UE subcontrata efectivamente cerca de de 300.000 millones de euros a fondos de inversión con sede en Estados Unidos, señaló von der Leyen.
Cambiar eso –y crear más opciones para los inversores y las empresas con problemas de solvencia– parece ser un objetivo compartido por los principales rivales de von der Leyen para ser presidente de la Comisión.
Pero la unión de los mercados de capitales propuesta por primera vez por la Comisión Europea en 2014 aún no se ha materializado.
Voluntad política
El plan se volvió más difícil con la pérdida del viejo mercado financiero del piedra, Londres, y los oponentes de von der Leyen la acusan de yerro de voluntad política.
“Usted ha estado en el cargo durante cinco abriles y no hemos pasado un impulso vivo”, dijo su rival Sandro Gozi, del reunión centrista Renovar Europa, en el debate Bruegel/FT de la semana pasada, afirmando que la fresco proclamación política de la UE líderes es “demasiado poco y demasiado tarde”.
Sus defensores señalan algunos éxitos de Bruselas, como reglas unificadas para que las empresas que cotizan en bolsa produzcan un prospecto y un nuevo portal de información sobre posibles objetivos de inversión.
Pero incluso ha habido muchos fracasos. Los muy aclamados planes para un producto de hucha de pensiones paneuropeo se enredaron en la burocracia y sólo hay un pequeño y único proveedor.
Según Valérie Urbain, directora ejecutiva de la empresa de infraestructura financiera Euroclear, las opciones serán cada vez más difíciles.
“Ya no hay frutos al talento de la mano” para impulsar los mercados de caudal, dijo Urbain, cuya empresa con sede en Bruselas actúa como cámara de compensación y depositario para las transacciones de títulos. “Verdaderamente es necesario hacer un trabajo pesado, lo que requerirá una musculoso voluntad política”.
Para los altos mandos de Euronext –el reunión paneuropeo que gestiona las bolsas de títulos de París, Milán, Bruselas, Amsterdam y Dublín– los mercados financieros de la UE necesitan una supervisión central, similar a la de la Comisión de Bolsa y Títulos de Estados Unidos.
“Eso sucederá para la SEC europea… tendremos un supervisor único”, dijo a Euronews Stéphane Boujnah, director universal de Euronext, al tiempo que pidió una laxitud de las restricciones prudenciales de los bancos sobre las tenencias de acciones y de los controles de fusiones entre empresas financieras. proveedores de servicio.
En una época dominada por el Covid y la hostilidades, el plan de los mercados de capitales quedó “huérfano político”, dijo Boujnah, pero cree que la Ley de Reducción de la Inflación de Estados Unidos, que ofrece subsidios masivos a la tecnología verde, podría persuadir a los tomadores de decisiones a impulsar la competitividad.
Hacer que la renta variable europea vuelva a ser excelso
“Necesitamos encontrar una posibilidad en la que el fondo de hucha más excelso del planeta, que es el europeo, se dedique o impulse parcialmente a la financiación de acciones europeas”, afirmó. “Llamo a esta iniciativa MEEGA, Make European Equity Great Again”.
Para asistir allí se necesitará poco más que consignas tipo Trump.
Los estados miembros de la UE han rechazado previamente un organismo de control centralizado que podría usurpar sus propios reguladores nacionales.
La ESMA quiere que reconsideren, al menos en lo que respecta a la supervisión de las principales infraestructuras financieras paneuropeas.
“Espero que incluso los colegisladores estén dispuestos a examinar esto nuevamente a la luz de la voluntad universal y el impulso para avanzar en los mercados de capitales europeos”, dijo la semana pasada Verena Ross, presidenta de la ESMA.
La agencia con sede en París incluso señala la exigencia de consolidación de la infraestructura financiera de la UE, señalando que el piedra tiene 27 depositarios de títulos, en comparación con sólo uno en el mercado estadounidense, que es más limitado.
Pero eso podría ser poner el carro delante del heroína, cree Urbain.
“Con la mejor supervisión, pero sin mercados de capitales ni títulos, no llegaremos tan remotamente”, afirmó, y añadió: “Trabajemos con los emisores y los inversores, luego viene el resto”.
“No creo que mirar las infraestructuras del mercado financiero sea necesariamente el ángulo correcto”, dijo Urbain, añadiendo que Euroclear ya ha integrado sus operaciones tanto como lo permiten las regulaciones.
¿Proteccionismo?
Otra dominio de controversia es en qué medida los nuevos planes deberían involucrar a actores extranjeros de Nueva York o Londres, o si defender alternativas locales equivaldría a proteccionismo.
Para Boujnah, Europa ha sido demasiado ingenuamente acogedora, ofreciendo a los extranjeros un paso que Estados Unidos no corresponde.
“Europa ha sido durante demasiado tiempo un continente de herbívoros rodeado de carnívoros; Hemos pagado un detención precio”, afirmó Boujnah.
“Nadie está sugiriendo cerrar Europa, porque Europa es próspera precisamente porque está abierta a la competencia”, dijo, y agregó: “Se puede tachar soberanía europea, se puede tachar autonomía estratégica europea; No podemos ser el único bar campechano del planeta”.
Pero Urbain parece no estar de acuerdo y señala que los mercados financieros dependen de la transigencia y la estabilidad.
“Para que los mercados europeos tengan éxito, incluso deben permitir que vengan inversores internacionales”, dijo, añadiendo que no quiere que Europa “caiga en un circuito cerrado”.
Igualmente está preocupada por una fresco medida para someter a Euroclear a entregar activos sancionados del bandada central ruso, mientras los ministros de la UE buscaban hacer que Moscú pagara el costo de las defensas ucranianas.
“Regalado el papel sistémico de Euroclear, cualquier cosa que pueda desestabilizar completamente a Euroclear siquiera es bueno para esos mercados financieros”, afirmó. “Si empiezas a tener un mercado con inseguridad jurídica, empezarás a perder mucho más interés por parte de los inversores globales”.