Los mercados financieros europeos se preparan para las turbulencias a medida que se acercan las elecciones parlamentarias francesas. La estratega de tipos de ABN Amro, Sonia Renoult, advierte sobre una posible inestabilidad fiscal y una trayectoria de deuda insostenible para Francia.
Los mercados financieros de la eurozona se están preparando para semanas de longevo volatilidad con las próximas elecciones parlamentarias francesas. La primera ronda está prevista para el domingo de esta semana, y la segunda y última ronda el 7 de julio.
Los datos de encuestas recientes de Harris Interactive, Ifop, Elabe, Ipsos, Odoxa, OpinionWay y Cluster17 indican que el Rally Doméstico (RN) de Marine Le Pen lidera con una media del 35,4% de las preferencias, seguido por el Nuevo Frente Popular (NFP), de extrema izquierda. ) con un 28,1%, y el Renacimiento del presidente Emmanuel Macron con un 20,8%.
Estos resultados de las encuestas sugieren una posible segunda dorso entre coaliciones de extrema derecha y extrema izquierda, lo que podría dejar de costado a los partidos centristas de Macron.
Sonia Renoultestratega de tipos del tira holandés ABN AMRO, ofreció recientemente información valiosa sobre el impacto potencial de las elecciones parlamentarias francesas en la política fiscal del país y en los mercados de deuda soberana europeos.
Señaló: “Las finanzas del gobierno de Francia ya estaban en un estado lamentable”, incluso ayer de la convocatoria electoral anticipada de Macron, y agregó que “la perspectiva de un nuevo gobierno menos responsable fiscalmente” podría exacerbar la situación.
La deuda pública de Francia en un “camino insostenible”
Renoult enfatizó que: “En cualquiera de los posibles escenarios descritos, es poco probable que el debe fiscal de Francia vuelva al objetivo de debe del 3% para 2027”.
El tablas pulvínulo de ABN AMRO predice que el partido RN obtendrá una mayoría relativa en el parlamento, lo que conducirá a un gobierno de cohabitación con el presidente Macron.
Las preocupaciones del mercado se centran en la posibilidad de políticas fiscales insostenibles y una postura menos cooperativa alrededor de la Unión Europea (UE).
Tanto los partidos de extrema derecha como los de extrema izquierda abogan por políticas fiscales expansivas y expresan una examen significativa a la integración de la UE.
Las propuestas políticas de RN indican un compra ministerial significativamente longevo en comparación con la delegación coetáneo. Las medidas esencia incluyen indexar las pensiones a la inflación (27.400 millones de euros), disminuir la perduración de renta de 64 a 62 abriles (22.000 millones de euros) y disminuir el IVA sobre la energía del 20% al 5,5% (11.300 millones de euros).
Sin secuestro, Renoult destacó: “Algunas medidas serán difíciles de implementar adecuado a limitaciones constitucionales”. Encima, la reducción propuesta del IVA sobre la energía entra en conflicto con la constitución de la UE, que exige un tipo reducido del 15%.
La RN además pretende recortar su contribución al presupuesto de la UE en 2.000 millones de euros, una medida que es poco probable que tenga éxito pero que aún podría causar fricciones políticas con la UE.
Según las propuestas actuales, un gobierno liderado por RN daría área a déficits persistentes superiores al 6% en los próximos abriles.
Si un gobierno liderado por el NFP llega al poder, podría provocar un debe cercano al 8%, advirtió Renoult.
“El impresión neto seguiría colocando la deuda pública en una trayectoria insostenible”, añadió el analista.
¿Cómo podrían reaccionar los bonos franceses y europeos?
En el peor de los casos, los mercados financieros, próximo con la presión de las autoridades europeas, podrían acelerar el ajuste de cuentas fiscal de Francia, según ABN Amro.
Desde el anuncio de las elecciones anticipadas, los bonos franceses han tenido un rendimiento significativamente inferior y el tira holandés paciencia que el diferencial OAT-Bund se mantenga amplio hasta que haya claridad sobre el resultado de las elecciones y las políticas posteriores.
El bajo rendimiento de los bonos franceses ha llevado a que el rendimiento del bono a 10 abriles se negocie por encima de su homólogo belga y se alinee con, o supere levemente, el de países periféricos como Portugal, que tienen calificaciones crediticias más bajas.
Tras la ronda final del 7 de julio, la dirección de los bonos franceses dependerá del partido gobernador durante los próximos tres abriles.
Esta incertidumbre fiscal arroja una sombra sobre las perspectivas económicas de Francia. “En un tablas en el que un futuro gobierno francés siga delante con un plan fiscalmente imprudente, esto probablemente provocaría que el mercado pierda confianza en la deuda del país y empujaría el diferencial francés a 10 abriles muy por encima del nivel de 100 pb”, dijo Renoult.
Tal tablas podría dar como resultado que Francia sea comercializada de forma similar a países con calificaciones más bajas, convirtiéndose efectivamente en un “periférico cruzado”.
Encima, donado que la Comisión Europea ha colocado a Francia en su procedimiento de debe excesivo, el Mesa Central Europeo no puede utilizar su Utensilio de Protección de Transmisión para mitigar el aventura crediticio soberano del país. Por lo tanto, Frankfurt necesitaría diseñar un software de emergencia posible para mitigar mayores riesgos de fragmentación interiormente del piedra monetario.
Según Renoult, esta situación puede presentar “oportunidades atractivas” para los inversores que quieran retornar a entrar en el mercado de deuda europeo una vez que se disipen las incertidumbres políticas, permitiéndoles comprar deuda de países con fundamentos económicos sólidos, como España o Portugal, con rendimientos más favorables. .