El caos que se extendió por los mercados mundiales esta semana fue causado en parte por una organización de mercado conocida como “carry trade”.
El índice de relato japonés Nikkei 225 cayó un 12,4% el lunes y los mercados en Europa y América del Meta sufrieron pérdidas enormes conveniente a que los operadores vendieron acciones para ayudar a cubrir los crecientes riesgos de las inversiones realizadas utilizando fondos financiados a bajo precio y tomados principalmente en yenes japoneses.
Los mercados recuperaron gran parte de sus pérdidas el martes, pero el daño persiste.
Los mercados se vieron sacudidos por una combinación de factores, entre ellos el temor a una posible recesión en Estados Unidos, la anciano pertenencias del mundo, y las preocupaciones de que las acciones tecnológicas se han disparado demasiado este año.
Pero la magnitud de las caídas fue exagerada por la prisa por entregar dólares estadounidenses conveniente a los acuerdos de “carry trade” que habían ayudado a impulsar los mercados a niveles récord.
¿Qué son las operaciones de carry trade?
Las operaciones de carry trade implican tomar préstamos a bajo costo en una moneda para conquistar mayores retornos de inversiones en otra moneda.
Uno de los ejemplos más recientes ha sido pedir prestado yenes japoneses, esperando que la moneda se mantuviera trueque frente al dólar estadounidense y que las tasas de interés japonesas se mantuvieran bajas.
Los fondos tomados prestados se invertirían luego en acciones y bonos del Reservas de Estados Unidos con la expectativa de obtener un anciano rendimiento.
¿Por qué los traders han estado deshaciendo sus operaciones de carry trade?
El negociador secreto que subyace a las operaciones de carry trade es la diferencia de tipos de interés. El Costado de Japón ha mantenido los tipos de interés en cero o cerca de cero durante primaveras, tratando de fomentar un anciano consumición y estimular el crecimiento financiero.
La semana pasada, elevó su principal tipo de interés desde casi cero. Los tipos de interés más altos tienden a impulsar el valía de la moneda de un país, y el yen japonés se apreció frente al dólar estadounidense.
Los operadores se apresuraron a entregar activos denominados en dólares que presentaban un anciano aventura para cubrir los costos de endeudamiento repentinamente más altos, por otra parte de las pérdidas por las variaciones de los tipos de cambio y las pérdidas en los títulos de los activos a medida que los precios de las acciones se desplomaban. Por otra parte, los fondos de cobertura que realizan operaciones de carry trade utilizan modelos informáticos para maximizar sus rendimientos frente a sus riesgos. Necesitaban entregar acciones para sustentar perfiles de aventura aceptables.
¿Por qué las operaciones de carry trade tienen un impacto descomunal en los mercados?
Las operaciones de carry trade suelen tener más sentido cuando los tipos de cambio son relativamente estables y los inversores pueden disfrutar oportunidades de mercado con mayores rendimientos, como las recientes subidas de los precios de las acciones en lugares como Estados Unidos. Las recientes turbulencias del mercado obligaron a los operadores a cubrir sus deudas comprando yenes y otras divisas utilizadas en operaciones de carry trade y vendiendo una cantidad relativamente anciano de los activos de anciano aventura que habían comprado en condiciones más favorables.
Por otra parte, las operaciones de carry trade son muy lucrativas cuando las acciones u otras inversiones están subiendo, pero las pérdidas pueden acumularse cuando miles de operadores se ven presionados a entregar acciones u otros activos a la vez.
“La desintegración masiva de operaciones de carry trade a nivel mundial fue la chispa que encendió la mecha de este Armagedón del mercado”, afirmó Stephen Innes, de SPI Asset Management. “Una característica definitoria de estos derrumbes del mercado que se autoperpetúan es el círculo vicioso en el que una cesión masiva aumenta la volatilidad realizada”.
¿Cuál es el aventura futuro de las operaciones de carry trade?
La brecha entre la tasa de interés principal en Japón, actualmente en 0,25%, y la tasa de relato de la Reserva Federal de 5%-5,25% aún es amplia, pero es probable que se reduzca a medida que la Fed reduzca las tasas y Japón aumente las suyas.
Los mercados financieros parecieron haberse calmado el martes, con el índice Nikkei 225 de Japón ganando un 10,2% y otros mercados en su mayoría en acrecentamiento.
Los analistas no se ponen de acuerdo sobre si este episodio de volatilidad en los mercados ya ha pasado o si se avecinan más. En cualquier caso, las operaciones de carry trade se han utilizado durante décadas y contribuyeron a un colapso del sector financiero de Islandia en 2007-2008, cuando los inversores pidieron préstamos en yenes o francos suizos para disfrutar los altos tipos de interés islandeses.
Durante esta última turbulencia del mercado, México, otro foco del carry trade del yen, ha conocido caer su peso más del 6%. Es probable que esta organización de trading, popular pero potencialmente complicada, siga siendo un negociador impredecible para los inversores, especialmente en tiempos de reincorporación volatilidad del mercado.